币壳交易所：USDT为什么会有溢价？

USDT兑人民币汇率存在溢价。 以货币为例，4月4日，火币场外USDT价格达到6.79元，而美元外汇价格为6.56元，溢价高达3%。

USDT作为稳定币稳定的原因

USDT作为法定货币和加密货币之间的桥梁，一直以来都有两大市场。 一是各种加密货币兑换USDT的市场，包括中心化交易所和DeFi上的市场； 另一个是USDT1:1 for USD 这个市场主要由USDT官方交易所、大型场外交易商和一些合规交易所的USDT/USD交易对组成。

各种加密货币的USDT价格由市场决定，Tether无法干预。 但是，Tether 必须保证 USDT 与 USD 的价格是 1:1，否则 USDT 将无法发挥稳定币的作用。 因此，Tether官方承诺USDT和USD1:1兑换，对于一些规模较大的美元场外交易者来说，也依赖于Tether的官方兑换。

但是，如果你查看Tether官网就可以知道，官方对美元的兑换门槛至少为10万美元，手续费为1000美元或兑换金额*0.001，以较高者为准。 可见，对于散户来说，去Tether的官网不是最好的选择。

在Tether的【用户条款】中，有这么一段话：

“当 Tether 的储备资产出现流动性问题或损失时，Tether 保留延迟向用户兑换美元的权利。同时，Tether 保留向用户兑换 Tether 持有的证券或其他储备资产的权利。”

也就是说，当用户带着USDT去Tether兑换美元时，Tether可能没有钱可以兑换，也可能只给用户一些它持有的等价物。

众所周知，Tether 持有的并不是与其发行的 USDT 总量等值的美元，而是持有等量的资产。 这些资产由什么构成，Tether 尚未对外公布。

因此，Tether 维持 USDT 稳定币汇率的主要方式是通过在 USDT/USD 交易对上做市来维持 1:1 的汇率。 目前拥有USDT/USD的主要交易所有3家，分别是Bitfinex（24小时交易量超过7000万美元）、Kraken（24小时交易量超过4000万美元）和FTX（24-小时交易量超过3000万美元）。 总交易额为1.5亿美元。 对于拥有超过400亿资产的Tether来说，通过做市来维持汇率是轻而易举的事。

为什么USDT兑人民币会有溢价

在人民币用户领域，USDT没有场内交易法币的市场，只有场外交易。 由于场外交易的高度去中心化，Tether 显然不可能找到有效的做市方式来维持 1:1 的汇率。 任何价格的偏离都是由于供需平衡的变化，而USDT的价值偏离美元兑人民币的官方汇率有两种可能。

一是场外交易供需平衡被打破，供大于求，卖家无法满足巨大的市场需求，USDT产生了溢价；

二是市场上加密货币的供需平衡被打破，人们用加密货币换取稳定币，导致USDT出现溢价。

无论出现以上哪种情况，Tether都需要增加USDT的供应量来保证汇率的稳定。 2020 年 3 月 12 日，市场处于极度恐慌状态，许多人急于将加密货币兑换成稳定币以规避风险，导致 USDT 对人民币出现巨额溢价，高达 7.8。

为什么我们不能通过套利持平

如果USDT场外兑人民币的汇率比官方汇率高出3%，在外汇领域购买usdt，就是一个巨大的套利空间。 用户可以用美元直接从Tether购买USDT，在人民币场外市场卖出，将获得的人民币兑换成美元，如此重复操作。 但实际上并没有人做到，溢价一直存在，主要有两个原因。

第一，外汇管制的原因。 目前我国每个居民每年只有5万美元的兑换额度，而且汇出汇款限制较多，基本无法直接从Tether购买USDT；

二是市场黑钱多。 即使解决了换币问题，当用户卖出被转移的USDT换取大量人民币时，也有一定概率收到来路不明的资金，导致银行账户被冻结或更多麻烦的事情。

目前的USDT溢价恰逢BTC价格从6万美元回落，因此溢价可能更多来自场内玩家用加密货币兑换稳定币购买usdt，而非场外人民币玩家跑路。 比如神鱼DeFi视频中，某DeFi大玩家挖飞充值超过10亿美元。 预计不仅是自己的稳定币，还从外面借了很多USDT。

但也有OTC庄家表示，目前场外新人较多，尤其是Filecoin在圈外非常火爆； 而传统场外交易商因洗钱被政府严厉查处。 这也可能是U溢价的原因之一。